Luna币的兴衰,是加密货币史上最戏剧性、也最具警示意义的案例之一，它曾凭借“算法稳定币”的创新概念，在2022年初短暂登上全球市值前十的宝座，却在短短数周内归零，让数十万投资者血本无归，彻底改写了DeFi（去中心化金融）的格局。
萌芽：Terra生态的“稳定币野心”
Luna的故事始于2018年,由韩国企业家Do Kwon创立，他所在的Terraform Labs（TFL）提出一个大胆构想：通过双代币机制（Luna与稳定币UST）打造“超稳定货币体系”，UST是算法稳定币，锚定1美元价值，而Luna则作为“底层资产”，通过智能算法自动调节供需——当UST脱锚（如价格跌破1美元）时，用户可燃烧1美元Luna兑换1美元UST，使UST回升；反之，当UST价格高于1美元时，用户可燃烧1美元UST兑换1美元Luna，套利的同时回收UST。
这一机制依赖市场对Luna价值的信心,而TFL通过“生态激励”为Luna赋能：在旗下加密支付平台Chai、元宇宙游戏等场景中推广UST使用，吸引大量用户和资本涌入，2021年起，UST凭借高收益（Anchor协议年化收益率达20%）和Terra生态的扩张，规模迅速突破百亿美元，Luna价格也一度冲破100美元，总市值超400亿美元，成为加密市场“明星项目”。
狂飙：“算法信仰”与资本狂欢
Luna的崛起,本质是“算法稳定币”概念与DeFi yield farming（收益耕作）的结合，Anchor协议作为UST的核心应用，允许用户存入UST赚取高息，吸引了大量散户和机构，2022年初，TFL更是推出“ Luna 2.0 ”升级计划，并宣布成立10亿美元比特币储备基金（Terra Bitcoin Reserve），试图进一步巩固UST的信用。
市场一度对这一模式深信不疑,支持者认为，算法调节机制能实现“无抵押稳定币”的理想，而Terra生态的快速扩张（如与亚马逊合作、推出NFT平台）让Luna的“应用价值”被无限放大，2022年4月，UST市值一度突破180亿美元，Luna价格逼近120美元，无数投资者涌入，期待其成为“下一个比特币”。
崩塌：48小时归零的“死亡螺
旋”
算法稳定币的致命缺陷——依赖市场信心而非真实资产储备，在2022年5月彻底暴露。
5月7日,UST遭遇大规模抛售，价格首次跌破1美元脱锚，起初，市场认为可通过Luna燃烧机制稳住UST，但恐慌情绪蔓延，抛售规模远超算法调节能力：大量用户疯狂抛售UST兑换Luna，导致Luna供应量暴增，价格从80美元断崖式下跌；而Luna价格暴跌又加剧UST脱锚，形成“UST脱锚→Luna抛售→UST进一步脱锚”的死亡螺旋。
48小时内,Luna价格从最高120美元暴跌至0.000015美元（归零），UST市值从180亿美元缩水至不足10亿美元，Terra生态的比特币储备基金（价值约30亿美元）在试图救市时耗尽殆尽，这场崩盘引发加密市场连锁反应：比特币跌破3万美元，以太坊跌破2000美元，多家机构（如三箭资本）爆仓，全球金融市场剧烈震荡。
余波：法律追责与生态破碎
Luna崩盘后,Do Kwon被韩国、美国等多国通缉（2023年3月在黑山被捕，目前引渡争议中），Terraform Labs被美国SEC起诉“欺诈”，指控其通过虚假宣传误导投资者，而Terra生态虽试图推出“Terra 2.0”（放弃UST，保留Luna代币），但已失去市场信任，沦为边缘项目。
Luna币已成为“加密货币泡沫”的代名词，它的故事警示市场：任何脱离真实价值支撑的“创新”，都可能成为击鼓传花的骗局；而算法稳定币的“脆弱性”，也彻底暴露了DeFi在极端风险面前的无力，对于投资者而言，Luna的始末是一堂血泪课：高收益背后必是高风险，而“信仰”无法替代底层逻辑的稳健。