2022年5月,加密市场遭遇了一场史诗级“黑天鹅”，曾经市值稳居全球前十的LUNA币（与TerraUSD稳定币组成双币体系），在短短一周内从最高点80美元暴跌至不足0.0001美元，市值蒸发超400亿美元，无数投资者血本无归，而欧易（OKX）等头部交易所的深度参与，更让这场崩蒙上了一层复杂争议，这场灾难不仅摧毁了一个“算法稳定币”的神话，更成为加密行业风险教育的经典案例。
算法稳定币的“致命缺陷”：LUNA的崩盘逻辑
LUNA的崩盘根源于其设计的“算法稳定币”机制，TerraUSD（UST）是锚定美元的稳定币，当UST价格偏离1美元时，系统可通过铸造或销毁LUNA来调节：若UST跌破1美元，用户可销毁1美元UST换取1美元LUNA，理论上能拉高UST价格；反之则用LUNA兑换UST，这一机制建立在市场对算法的绝对信任之上，却隐藏着“死亡螺旋”的致命隐患。
2022年5月,市场恐慌情绪爆发，UST遭遇大规模抛售，价格一度跌至0.13美元，为挽救UST，Terra基金会耗尽30亿美元比特币储备买入UST，却仍无法阻止踩踏，随着UST脱锚，LUNA被巨量抛售，价格崩盘式下跌，最终沦为“归零币”，这场崩盘彻底暴露了算法稳定币的脆弱性——它缺乏真实资产储备支撑，依赖市场信心维系，一旦信心崩溃，便会引发不可逆的连锁反应。
欧易的角色：争议与反思
作为LUNA的主要交易所以及UST/LUNA交易对的核心做市商，欧易在此次事件中备受争议，欧易为LUNA提供了高流动性支持，甚至上线了杠杆交易，吸引了大量散户投资者；在UST脱锚初期，欧易未及时采取风险控制措施，如暂停交易、调整保证金率等，反而允许交易对持续运行，加剧了投资者损失。
尽管欧易事后回应称“所有交易均符合市场规则”，但外界批评其“未尽到投资者保护义务”，尤其当LUNA价格暴跌时，部分投资者反映欧易平台出现提币延迟、交易卡顿等问题，进一步放大了恐慌，这一事件也让监管机构对交易所的责任提出更高要求：在加密市场剧烈波动时，平台是否应承担更主动的风险预警和干预义务？
归零之后：行业与投资者的教训
LUNA币的归零,对加密行业和投资者都敲响了警钟，对行业而言，它宣告了“算法稳定币”实验的阶段性失败，推动市场重新审视稳定币的底层逻辑——此后，以USDC、USDT等“法币储备型稳定币”更受青睐，监管机构也加强对稳定币的审查，对投资者而言，LUNA的崩盘是一次惨痛的风险教育：高收益必然伴随高风险，任何缺乏真实资产支撑、依赖复杂算法的“创新项目”，都可能成为下一个“地雷币”。 