震荡中寻方向，波动中显韧性
过去三个月（以2024年4月中旬至7月中旬为例），比特币价格经历了“震荡筑底—温和反弹—高位盘整”的复杂走势，整体波动幅度收窄，市场情绪在“谨慎乐观”与“理性观望”间切换，期间，比特币价格从约6.5万美元区间起步，一度触及7.4万美元高点，目前围绕7万美元上下波动，区间震荡特征显著，以下从价格表现、关键驱动因素及市场情绪三个维度，详细解析其近三月走势。
价格走势：三阶段波动，区间震荡成主旋律
第一阶段（4月中旬-5月初）：震荡筑底，波动率降至低位
4月中旬，比特币延续3月末的调整态势，价格在6.2万-6.8万美元区间窄幅震荡，这一阶段，市场交投情绪相对清淡，日均波动率不足5%，为近一年来的低点，美国4月CPI数据同比上涨3.4%，虽略高于预期，但核心CPI回落至3.0%，市场对美联储6月降息的预期升温；比特币ETF资金流入放缓，4月净流入约28亿美元，较3月的55亿美元明显减少，多空双方陷入短暂平衡。
第二阶段（5月中-6月初）：温和反弹，突破7万美元关口
5月中下旬，比特币价格开启反弹模式，一度突破7.4万美元，创近三个月新高，驱动因素主要来自三方面：一是美联储6月议息会议释放“鸽派”信号，暗示年内可能降息3次，风险资产偏好回暖；二是比特币ETF持续获得资金净流入，5月全月净流入达42亿美元，其中贝莱德IBIT单月流入超20亿美元；三是市场对“减半”后供需关系的乐观预期显现，矿工抛压减弱，持仓地址数量持续上升。
第三阶段（6月中-7月中旬）：高位盘整，围绕7万美元波动
6月以来，比特币价格在6.8万-7.3万美元区间反复震荡，未能延续单边上涨行情，美联储官员对降息节奏表态反复，市场对“9月降息”的预期从“几乎确定”转为“可能推迟”，短期流动性预期收紧；比特币ETF资金流入节奏放缓，6月净流入约18亿美元，增量资金不足以推动价格突破前高；宏观经济数据波动（如美国非农就业数据超预期）也加剧了市场分歧，多空博弈加剧。
关键驱动因素：宏观、资金与供需的三重博弈
宏观环境：美联储政策预期主导短期方向
近三月，美联储货币政策是影响比特币走势的核心宏观变量，4-5月，由于通胀数据回落和降息预期升温，比特币作为“风险资产”获得估值支撑；6月，随着美国经济数据（如非农、PCE）显示韧性，市场对“高利率维持更久”的担忧升温，比特币承压回调，整体来看，宏观环境的“不确定性”导致比特币难以形成趋势性行情，更多呈现“政策预期驱动下的波段反应”。
资金流向：ETF成“增量活水”，但边际效应减弱
比特币现货ETF自2024年1月获批以来，持续为市场提供增量资金，近三月仍是价格的重要支撑，资金流入呈现“前高后低”特征：5月市场对降息预期最乐观时，ETF单月净流入创历史次高；6月预期修正后，流入规模明显缩水，灰度GBTC持续净流出（近三月累计流出约15亿美元），对市场形成一定拖累，但整体来看，ETF净流入仍为正，表明长期资金仍在布局。
供需关系：减半效应逐步显现，矿工抛压减轻
2024年4月比特币“减半”后，新币产量从6.25枚/区块降至3.125枚/区块，供需结构边际改善，数据显示，近三月矿工日均抛售量从约1500枚降至1000枚以下，而持仓地址（尤其是长期持有地址）数量稳步上升，表明“惜售”情绪增强，短期市场抛压仍来自“获利盘”和“杠杆清算”——6月下旬比特币价格回调至6.8万美元时，全网爆仓金额超3亿美元，加剧了波动。
市场情绪：从“谨慎乐观”到“理性分化”
近三月,市场情绪经历了“谨慎—乐观—分化”的演变，4月震荡筑底时，投资者情绪偏向谨慎，持仓周期延长，短期投机减少；5月反弹期间，社交媒体上“比特币突破8万美元”的乐观声音增多，但杠杆率并未大幅攀升（维持在60%左右，低于2023年牛市高峰期的80%），显示市场相对理性；6月高位盘整后，机构与散户观点分化：机构（如MicroStrategy、富达）仍将比特币作为
总结与展望：震荡市中，长期价值逐步显现
回顾近三月走势,比特币价格整体呈现“区间震荡、波动收窄”的特征，宏观政策、ETF资金和供需关系共同塑造了其“上有压力、下有支撑”的格局，短期来看，若美联储9月降息预期升温或ETF资金流入再度加速，比特币有望挑战7.5万美元阻力位；反之，若经济数据超预期导致降息推迟，价格可能回调至6.5万美元支撑位。
长期而言,比特币的“数字黄金”叙事仍在强化：减半后的供需改善、机构配置需求的提升以及区块链技术的持续迭代，为其提供了价值支撑，在震荡市中，市场正逐步回归理性，投资者更关注其基本面而非短期波动，这或许标志着比特币正在从“投机资产”向“另类配置资产”过渡，未来三个月，比特币走势仍需密切关注美联储政策动向、ETF资金流向以及宏观经济数据的变化，但无论如何，其作为加密市场“风向标”的地位，短期内难以被动摇。