在加密货币的世界里，Luna币（及其算法稳定币UST）的崩塌堪称2022年最具冲击力的“黑天鹅”事件，而这场灾难的核心导火索，正是其备受争议的“持续增发”机制，不同于比特币的总量恒定或以太坊的通缩模型，Luna的增发逻辑并非基于技术迭代或生态需求，而是与算法稳定币UST的“锚定”深度捆绑，最终演变成一场自我毁灭的循环。
Luna的增发机制本质上是“双代币经济”的致命缺陷：UST作为稳定币，承诺与1美元锚定，当UST价格低于1美元时，用户可燃烧1 LUNA换取1 UST（此时LUNA被销毁）；当UST价格高于1美元时，用户则燃烧1 UST换取1 LUNA（此时LUNA被增发），理论上，这套机制能通过LUNA的“增发-销毁”维持UST的稳定，但现实中却埋下了定时炸弹——当UST遭遇大规模抛售（脱钩风险），LUNA的增发会呈指数级增长。
2022年5月，UST因市场恐慌出现挤兑，短短几天内，LUNA的增发量从数亿枚飙升至数万亿枚，为挽救UST，Luna基金会不断抛售比特币储备并增发LUNA，却反而加剧了市场对LUNA的抛售，形成“UST脱钩→LUNA增发→LUNA暴跌→UST进一步脱钩”的死亡螺旋，LUNA价格从最高点的80美元跌至不足0.0001美元，市值近乎归零，超40万投资者血本无归。 